Beta (finanza)

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In finanza, il beta (β) è il coefficiente che misura il comportamento di un titolo rispetto al mercato, ovvero la variazione che un titolo storicamente assume rispetto alle variazioni del mercato. Matematicamente, esso è il rapporto tra la covarianza tra i rendimenti dell'asset i-esimo e i rendimenti del portafoglio di mercato e la varianza dei rendimenti di mercato (δm). Esso può essere anche definito come (σ_i * ρ_im)/σ_m dove σ_i è lo scarto quadratico medio dei rendimenti dell'asset i-esimo, ρ_im è il coefficiente di correlazione tra i rendimenti dell'asset i-esimo e quelli del mercato ed infine σ_m è lo scarto quadratico medio dei rendimenti del portafoglio di mercato.

Poiché la covarianza dei rendimenti del portafoglio di mercato con se stessi (cov_mm) è pari alla varianza dei rendimenti del portafoglio di mercato, il Beta del portafoglio di mercato è pari a 1. Avremo un β inferiore a 1 se il titolo i-esimo ha varianza inferiore, e quindi è meno rischioso, rispetto al portafoglio di mercato mentre avremo un β superiore ad 1 quando il titolo i-esimo è più rischioso del portafoglio di mercato.

La procedura standard per stimare il coefficiente β è quella di effettuare una regressione tra i rendimenti dell'azione e i rendimenti del mercato nel seguente modo:

definire R_i, R_m, R_f e R_m-R_f (premio al rischio) - Questo è il CAPM

R_i = R_f + β_i (R_m – R_f)

R_i = R_f – β_i R_f + β_i R_m

Raccogliendo R_f otteniamo:

R_i = (1 – β_i) R_f + β_i R_m

Ipotizzando di chiamare:

(1 – β_i ) R_f = α

Otteniamo la retta di regressione:

R_i = α + β_i R_m + ε

dove ε rappresenta l'errore statistico che offre una misura dell'affidabilità della stima effettuata e che possiamo ipotizzare possa essere pari a zero. Il Beta quindi non è altro che il coefficiente angolare della retta di regressione tra i rendimenti del titolo e del mercato, mentre il coefficiente α è l'intercetta che misura la differenza tra i rendimenti effettivamente prodotti dall'azione e il rendimento di equilibrio secondo il CAPM.

Il Beta che deriva dalla regressione, però, è definito Beta Levered, in quanto è un coefficiente che esprime la rischiosità dell'impresa complessiva, dunque per determinare la sola rischiosità operativa bisogna determinare il Beta Unlevered. Il Beta di un titolo azionario risente infatti sia del rischio operativo (o specifico) che del rischio finanziario (o sistemico), in conseguenza della particolare struttura finanziaria che la società ha e del suo livello di indebitamento ed è per questo che è fondamentale isolare gli effetti del rischio finanziario sul rischio totale dell'investimento nel titolo per capire quale sia il livello del rischio insito in determinate attività indipendentemente dalla struttura finanziaria delle società quotate che operano in quel settore.

Per calcolare il Beta Unlevered:

${\displaystyle \beta _{U}={\frac {\beta _{L}}{1+(1-T)*(D/E)}},~}$

dove:
_T indica la tassazione sul reddito d'impresa;
_D indica il valore di mercato del debito dell'impresa;
_E indica il valore di mercato del capitale azionario.

• (EN) beta, su Enciclopedia Britannica, Encyclopædia Britannica, Inc.